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11月份PPI同比降幅收窄

发布日期:2019-12-11 14:17:01 作者: 来源:金融时报-中国金融新闻网
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  原标题:11月份PPI同比降幅收窄 专家预计随着逆周期政策效力不断释放,未来有助于推动PPI企稳回升

  继9月份居民消费价格指数(CPI)破“3”后,11月份CPI升至“4”时代。国家统计局最新数据显示,11月份,CPI同比上涨4.5%,环比上涨0.4%;工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.4%,环比下降0.1%。

  交通银行金融研究中心高级研究员刘学智告诉《金融时报》记者,11月份,CPI同比涨幅扩大、PPI同比降幅收窄的走势符合预期。面对物价结构性分化特点,宏观政策需继续坚持以稳为主。

  食品价格拉动CPI破“4” 社会总需求不足

  11月份,CPI同比上涨4.5%,涨幅比上月扩大0.7个百分点;环比上涨0.4%,涨幅比上月回落0.5个百分点。同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为零,新涨价影响约为4.5个百分点。

  据国家统计局城市司高级统计师沈赟解读,从同比看,食品价格上涨19.1%,影响CPI上涨约3.72个百分点;非食品价格上涨1.0%,影响CPI上涨约0.77个百分点。从环比看,食品价格上涨1.8%,涨幅回落1.8个百分点,影响CPI上涨约0.39个百分点;非食品价格由上月上涨0.2%转为持平。

  “食品方面,11月份,猪肉绝对价格已开始回落,但当月仍环比上涨3.8%,同比涨幅则达到110.2%的历史高点。”中国民生银行研究院宏观分析师应习文对《金融时报》记者说,数据与实际观察出现偏差的主因是猪肉价格虽在下半月回落,但并未改变11月份整体上涨的格局。由于10月末猪肉价格急涨形成“月度翘尾”,使11月份猪肉平均价格仍高于上月。

  同时,其他肉类价格涨幅也不小。应习文表示,11月份,牛肉、羊肉价格环比分别上涨2.8%和1.3%。受冬季供应下降影响,鲜菜价格重回上涨区间,食用油价格也环比上涨1.8%,均起到推波助澜的作用。

  非食品方面,衣着、医疗保健价格环比分别上涨0.3%和0.1%,居住价格持平,其余大类价格均有下行压力。应习文表示,非食品价格上涨动力不足是社会总需求不旺的侧面反映,“生活用品及服务、交通和通信价格受需求不足及上游PPI下行影响,环比分别下降0.1%和0.3%;教育文化和娱乐以及其他用品和服务类价格则在“十一”假期后出现明显下降,环比分别下降0.7%和0.8%;居住类价格在房地产市场趋冷背景下,涨幅已被抹平。”

  PPI环比由涨转降 新涨价动力偏弱

  11月份,PPI同比下降1.4%,降幅比上月收窄0.2个百分点;环比由上月上涨0.1%转为下降0.1%。同比降幅中,去年价格变动的翘尾影响约为-0.9个百分点,新涨价影响约为-0.5个百分点。

  沈赟表示,从同比看,生产资料价格下降2.5%,降幅收窄0.1个百分点;生活资料价格上涨1.6%,涨幅扩大0.2个百分点。从环比看,生产资料价格由持平转为下降0.2%;生活资料价格上涨0.3%,涨幅与上月相同。

  “11月份,PPI同比降幅收窄,这一变化主要得益于低基数,符合市场预期。”民生证券首席宏观分析师解运亮向《金融时报》记者解释,从环比看,PPI连续两个月小幅正增长后重回负增长。其中,价格上涨行业减少五个,价格下降行业增加三个。排除基数因素,预计PPI难有趋势性改善,企业补库存意愿将较为疲弱。

  “从结构看,生产资料与生活资料走势仍出现背离。”应习文表示,受农副食品加工业价格环比上涨1.8%影响,生活资料价格环比上涨0.3%,可见猪肉制品对PPI也有所贡献。同时,生产资料价格环比下降0.2%,显示工业企业下游需求仍不足。由于去年基数较低,11月份PPI尽管环比下降,但同比降幅收窄。

  刘学智也认为,PPI环比下降0.1%,近三个月首次负增长,表明新涨价动力偏弱,难以形成持续回升趋势。而生产资料价格同比下降,生活资料价格同比涨幅扩大,表明物价涨势从生产端向生活端转移,未来需关注生活资料涨价对消费端价格的影响。

  “在需求偏弱以及输入性价格偏低的情况下,PPI负增长态势可能延续到2020年上半年。”刘学智预计,随着逆周期政策释放效力,基建补短板力度加大带动需求,再加上低基数的抬升作用,未来可能有助于推动PPI企稳回升。

  宏观政策应在扩需求稳增长上发挥更大作用

  综合来看,当前,CPI上涨主要受到食品价格推动,应习文预计,12月份CPI同比涨幅或仍将保持在4%以上。但除去猪肉价格后CPI上涨压力并不大,且非食品价格始终保持低位,PPI也连续在低位徘徊。

  “11月份,核心CPI同比上涨1.4%,较10月份再次回落;环比下降0.1%。这表明除食品外,社会总需求偏弱。”应习文表示,进入冬季后,受运输条件、需求增长等影响,一些食品价格容易出现波动,恐与猪周期形成叠加,需集中精力做好“保供应”工作。

  刘学智则强调,物价结构性分化不应对宏观政策形成制约。宏观政策需以稳为主,在扩需求、稳增长上发挥更大作用。而为了有效应对结构性物价上涨,要尽快恢复猪生产,并扩大牛羊肉、禽肉、水产品等肉类食品生产供给。

  解运亮预计,货币政策方面,结构性工具料将继续发挥作用。比如,进一步精准滴灌,加大结构调整引导力度,引导中小银行回归基层、服务实体,支持民营、小微企业发展。未来在CPI高点过后,政策空间有望进一步加大。(记者 张沛)

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